Les chiffres ronds attirent l'attention, alors lorsque le prix du pétrole brut Brent a dépassé 70 $ / baril

post Le prix a atteint un sommet et a produit un optimisme quant au rééquilibrage du marché mondial du pétrole, et les producteurs entreront dans une période de croissance et de revenus plus élevés, tout comme les périodes 2003-7 et 2009-14. La croissance continue de la demande mondiale de pétrole renforce ces perspectives, et l'Organisation des pays exportateurs de pétrole (OPEP) prévoit une croissance régulière de 1,2 million de barils par jour (Mbpj) en 2022. L'Agence internationale de l'énergie, quant à elle, a relevé ses prévisions de croissance de la demande de pétrole sur trois (3) mois consécutifs au deuxième semestre de 2017 et la croissance de la production de pétrole non-OPEP, y compris le schiste américain, le Canada et le Brésil, de 1,7 million de barils par jour en 2018, la plus forte augmentation depuis 2014.

La flambée des prix, de la consommation et de la production, cependant, fait surgir le spectre familier de la volatilité du marché pétrolier, qui a tourmenté le marché à divers moments au cours des 45 dernières années. Lorsque les prix augmentent et que la production s'ensuit, la consommation diminue en raison du coût relatif du pétrole par rapport aux autres sources d'énergie et une offre excédentaire sur les marchés mondiaux s'installe pour le pétrole et la reprise que nous connaissons actuellement. Néanmoins, les inquiétudes concernant l’avenir à long terme du pétrole au milieu du changement climatique mondial et la montée des énergies et des technologies alternatives vont tempérer les attentes. L'agressivité avec laquelle les producteurs poursuivent ces rendements, à son tour, déterminera la volatilité des prix du pétrole au cours des cinq (5) prochaines années.

Pour l'Europe, importateur net et consommateur de pétrole, les prix plus élevés représentent un sac mixte, mais sont sans doute bons à long terme. La facture pétrolière de l’Europe augmentera et la sécurité énergétique se sentira plus précaire à court terme, mais la hausse des prix encouragera la substitution du pétrole par des alternatives, y compris les énergies renouvelables et, étant donné l’engagement politique solide de l’Europe en faveur des énergies propres, contribuera à accélérer leur adoption. En d'autres termes, une certaine douleur maintenant, fournira des incitations financières pour un avenir énergétique plus propre et plus sûr.

L'OPEP PAIE LE PRIX

L'OPEP mérite la part du lion du crédit pour avoir déclenché la remontée des prix du pétrole depuis 2016. Ayant conclu un accord pour réduire la production en novembre 2016, elle a récemment renouvelé l'accord en novembre 2017. L'accord a été particulièrement acéré en raison de la participation de la Russie, une première historique. Les grands producteurs bénéficient de prix plus élevés et d'allégements budgétaires, ils restent réticents quant à l'avenir du pétrole. La Russie était devenue particulièrement conservatrice en 2017, adoptant un budget pour les trois prochaines années qui supposait un prix du pétrole de 40 $ / baril. L'Arabie saoudite vient d'annoncer qu'elle cherchait à refinancer 10 milliards de dollars de prêts en cours afin qu'elle puisse s'endetter davantage. L'OPEP et la Russie ont déjà fait savoir qu'ils souhaitaient poursuivre leur coopération après 2018.

Le rôle du schiste américain est essentiel à leurs perspectives. Les Perspectives énergétiques mondiales de l'AIE prévoient une croissance de la production américaine plus importante que prévu. La U.S.Energy Information Administration (EIA) prévoyait que la production américaine atteindrait un plateau au cours de la première moitié des années 2020; maintenant, l'EIA et l'AIE suggèrent que la production augmentera dans les années 2030. Ainsi, en plus des préoccupations qui pourraient déclencher la volatilité en raison de la hausse et de la baisse rapides des prix, l'attente future d'une augmentation des approvisionnements américains contribuera à freiner la hausse des prix. Il y a tout simplement beaucoup et probablement trop de pétrole bon marché à produire dans le monde entier. Pourtant, les grands producteurs conventionnels et même les producteurs de schiste américains avec leurs cycles d'investissement plus courts n'engageront pas de capitaux à un rythme aussi effréné qu'ils l'ont fait de 2011 à 2014. Les dépenses d'exploration ont chuté de 50% par rapport à 2014-2016 et ne devraient augmenter que progressivement jusqu'en 2019, selon IHS Markit.

GEOPOLITIQUE ET PRIX DU PETROLE

La coopération entre la Russie et l'OPEP est remarquable pour avoir eu lieu au milieu de la guerre régionale au Moyen-Orient entre l'Arabie saoudite et l'Iran et leurs mandataires respectifs, qui a été centrée en Syrie. En fait, l'insécurité politique croissante provoquée par les soulèvements arabes à partir de 2010-2011 a contribué à stimuler la flambée des prix entre 2011 et 2014, alors que l'Arabie saoudite et d'autres États du Golfe ont continué d'augmenter la production malgré des indicateurs clairs que le marché deviendrait excédentaire. Ces pays ont réorienté les aubaines budgétaires de 2011-14 vers des dépenses intérieures plus importantes pour apaiser les troubles. Les producteurs de schiste américain n'étaient pas les seuls responsables de la frénésie de 2011-14.

La géopolitique est toujours difficile à prévoir, mais elle façonnera sûrement le cours des prix du pétrole dans les années à venir. Alors que certains analystes soutiennent que le sous-investissement mondial dans l'exploration et la production pétrolières de 2015-2017 pourrait laisser le monde en deçà des approvisionnements nécessaires d'ici 2019, la coopération de l'OPEP et de la Russie et l'apaisement relatif de la guerre en Syrie révèlent un rapprochement entre les producteurs de la région pour maintenir les prix stables. Lorsque l'Arabie saoudite a lancé sa stratégie initiale en 2014 de laisser le marché à son plus bas afin que les équilibres d'approvisionnement puissent se réaligner, elle savait qu'elle entreprenait une stratégie à long terme. Il est peu probable que le pays abandonne cette stratégie maintenant, et il semble que la Russie, l'Iran, le Koweït et les Émirats arabes unis soient d'accord.

Il est impossible de deviner où le marché se dirige et les indicateurs les plus fiables proviennent des investisseurs. Les hedge funds n'ont pas raté la hausse actuelle et annoncent qu'ils conserveront leurs positions longues sur le pétrole à court terme. Les marchés boursiers mondiaux augmentent et le pétrole semble un endroit relativement sûr pour courir après les rendements. Pendant ce temps, les producteurs continueront de profiter des fruits budgétaires du pétrole niché dans une fourchette de 70 $ à 80 $ le baril. Pourtant, cela entraînera une nouvelle croissance du schiste américain et d'autres jeux non conventionnels, ce qui rend difficile de voir comment le prix va beaucoup plus haut, à moins d'une crise géopolitique au Moyen-Orient. Si une telle crise éclate, tous les paris sont annulés, et la volatilité de la politique mondiale serait compensée par une volatilité proportionnelle sur le marché pétrolier.

Dr. John V. Bowlus écrit sur la politique énergétique et la géopolitique. Il a obtenu son doctorat en histoire à l'Université de Georgetown et est professeur et chercheur à l'Université Kadir Has à Istanbul. Il a vécu à Thiès en tant que volontaire du Peace Corps de 2002 à 2004. Il peut être suivi sur Twitter @johnvbowlus.

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Pendant ce temps, les producteurs continueront de profiter des fruits budgétaires du pétrole niché dans une fourchette de 70 $ à 80 $ le baril

Dr. John V. Bowlus